美元指数涨势在阻力位附近停滞，美国非农数据重磅来袭

本周市场走势回顾

本周（9月22日至27日），外汇市场在美联储降息预期与经济数据韧性之间摇摆不定，美元指数虽周五小幅回落，但周线延续第二周上涨态势，凸显美国经济数据支撑下的相对强势。欧元兑美元打破三周连涨格局，周线转跌，反映出欧元区增长担忧渐显；美元兑日元接近近期高位，周线有望第五周走高，日元承压于日本央行潜在加息信号；英镑兑美元则大幅下挫，触及七周低点，受英国数据弱于预期影响，市场避险情绪升温。整体而言，本周看点在于美国消费者支出和PCE通胀数据超出预期，推动美元多头信心回暖，同时全球贸易不确定性——特别是源于特朗普关税政策调整的潜在影响——加剧了市场波动，下周美国非农就业报告将成为焦点，可能进一步考验美联储路径预期。

主要货币走势回顾

美元：本周美元走势先跌后涨，周五虽兑一篮子主要货币小幅下跌0.28%，但整体周线上涨0.53%，连续第二周上涨，显示出多头动能未尽。市场交易员在美联储上周点阵图发布后，继续消化其相对非鸽派基调，尽管点阵图暗示2025年两次降息，但2026年仅预期一次25基点降息，与市场三降预期存在分歧，这在一定程度上支撑了美元的周线韧性。

欧元：欧元兑美元本周五反弹0.31%至1.1701，但周线仍旧录得0.34的跌幅，打破此前三周连涨，价格在1.17关口附近震荡，反映出欧元区增长与通胀预期间的拉锯。市场整体避险情绪升温，源于特朗普关税政策的不确定性，欧元作为出口导向货币的脆弱性凸显。

英镑：本周英镑兑美元走势显著下行，触及七周低位1.3320，周线下跌0.49%，连续第二周下跌，价格沉于多条移动均线下方，短期偏空至中性。英镑承压于美元强势回暖和本土数据疲软，市场避险情绪在特朗普关税不确定性下加剧，全球贸易摩擦担忧令英镑作为风险敏感货币的吸引力减弱。

下周市场重磅前瞻

下周（9月29日至10月4日），全球金融市场继续聆听美国各位联储主席关于9月降息的政策解读，同时美国多项经济数据以及周五的非农就业数据将出炉，数据会交叉验证各位联储主席的主张并对10月底美联储议息会议做出指引。欧元区也将密集发布经济和通胀数据为欧洲央行是否保持利率不变提供依据，澳洲联储，加拿大央行，日本央行也均有声音。最后周末日本执政党自民党将选举新总裁，新总裁会成为日本新首相，不同首相的政治主张会影响日本央行是否维持利率不变的货币政策进程。

1）周一（9月29日）欧元区景气指数打头阵，经济复苏成色初判

周一欧元区经济数据率先登场：欧元区经济景气指数、工业景气指数及消费者信心指数终值将先后公布。作为反映欧元区经济活力的核心指标,可以打破市场对欧元区滞胀的质疑。

2）周二（9月30日）澳洲宣布是否维持3.6%基准利率，联储讲话添波动

周二市场将迎来“政策与数据双焦日”早晨澳大利亚将决定是否保持3.6%的基准利率不变，澳大利亚作为资源出口大国，利率直接影响其汇价，从而影响大宗商品等价格。

同时日本央行将公布9月货币政策会议审议委员意见摘要，将为日本央行是否要维持利率不变提供重要指引。

随后公布的中国PMI数据，将为全球制造业复苏提供关键线索。

午后欧元区经济火车头德国将公布9月年化CPI与8月零售销售数据，直接影响市场对欧洲经济是否出现滞胀的研判。

美国方面，芝加哥PMI与8月JOLTs职位空缺数据将跟进，后者作为美联储关注的就业市场先行指标，若出现超预期下滑，将强化就业市场疲软信号，影响美元短期走向。

此外，三位美国地方联储主席将发表讲话，市场需重点捕捉其对就业市场与10月降息的表态分歧——当前美联储内部对降息幅度存在明显争议，官员言论的政策倾向将直接扰动市场预期。

3）周三（10月1日）“小非农”ADP登场，欧元区CPI定政策线索

周三我国开启十一长假，美国API与EIA原油库存变动数据将依照惯例先后公布，美国9月ADP就业人数作为非农数据的“前瞻指标”，会影响市场对非农数据的提前押注，备受市场关注。

欧元区调和CPI数据也会公布，是欧央行关注的核心通胀指标。之后欧元区、德、法、英PMI终值将相继披露，虽影响力不及初值，但也需警惕出现与初值的显著偏差。巴西制造业PMI则为新兴市场制造业活力提供参考。

晚间，美联储副主席和两位地方联储主席将发表讲话，作为降息后的核心政策解读场合，其对“就业-通胀”平衡的表述将直接引导市场对10月底议息会议的利率押注。

4）周四（10月2日）贸易帐与失业金齐发，加拿大央行纪要解密降息逻辑

周四市场聚焦“全球经贸与就业线索”，澳大利亚8月商品及服务贸易帐公布，作为反映其对外经贸活动的核心数据，其资源出口分项可一定程度反映全球经济复苏情况。之后欧元区失业率数据披露，若失业率上升，将与经济景气指标形成共振，加剧欧元区经济疲软担忧

美国方面，本周初请与上周续请失业金人数将反映就业市场即时状况，结合JOLTs数据可构建完就业市场图景，若失业金人数增加，将进一步佐证就业下行风险。美国月度工厂订单数据则反映制

造业需求活力，对美元与美股形成联动影响。值得注意的是，当天凌晨加拿大将公布9月议息会议纪要，将详细阐述其本月降息25个基点的决策细节，市场可从中捕捉加拿大央行对经济前景的判断，进而影响加元汇率。

中午日本央行行长植田和男将发表讲话，当前日本存在小幅加息可能性，其对通胀与货币政策的表态将引发日元波动；晚间达拉斯联储主席洛根的讲话，则可能进一步补充美联储政策立场线索。

5）周五（10月3日）非农压轴定调美联储路径，日本失业率添参考

周五市场迎来本周“数据终局”，晨间时段，日本公布8月失业率。

晚间时段：本周压轴数据——美国9月非农就业人口重磅公布，近两周美联储官员讲话中已明确将就业市场作为政策核心考量，此次数据将为10月底美联储议息会议提供最关键线索。

若非农新增就业延续疲软（如低于预期或大幅下修），将显著提升10月降息25个基点的确定性，压制美元并利好黄金；

若数据超预期强劲，则可能逆转市场降息预期，助推美元走强。

当前市场对美联储政策路径的分歧集中于“就业疲软与通胀黏性的平衡”，非农数据的表现将直接打破这一平衡，引发资产价格剧烈波动。

周六（10月4日）日本自民党选举落定，新总裁引政经预期

周六，日本自民党总裁选举正式举行，5名候选人——现农林水产大臣小泉进次郎、现内阁官房长官林芳正、前经济安全保障担当大臣高市早苗、自民党前干事长茂木敏充及前经济安全保障担当大臣小林鹰之将展开角逐。

5人均参加过去年选举，其中高市早苗曾在首轮投票中得票最多，而小泉进次郎当前在自民党支持者中支持率领先。

根据规则，候选人需获得590张总票数的过半数方可当选，若无人过半将进入第二轮投票。由于自民党在国会参众两院均处少数地位，新总裁需争取在野党支持才能当选首相。其政策倾向（尤其是货币政策与经济刺激方案）将引发市场关注：小泉进次郎与林芳正均支持日央行逐步加息，高市早苗则态度有所转向，新总裁的政策选择可能影响日元汇率与日本资产走势。

整体来看，下周市场波动将聚焦于“数据验证政策”与“政局变动添乱”，双向机会并存，投资者需警惕数据与讲话超预期引发的波动，在波动中捕捉确定性

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